國慶小長假來臨，國內(nèi)純堿市場止跌企穩(wěn)，持續(xù)下探的行情得以緩和，截止9月27日，華東地區(qū)輕堿價格1400-1450元/噸，重堿價格1450-1500元/噸。宏觀政策利好支撐，業(yè)內(nèi)情緒提振，但供需矛盾仍存，現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。

近期純堿市場關(guān)注點：

1、純堿裝置現(xiàn)貨價格調(diào)整及庫存變化。

2、純堿裝置減量計劃。

3、下游企業(yè)庫存量及補庫意向。

4、純堿進(jìn)出口情況。

5、下游盈利情況及產(chǎn)線運行。

截止9月27日，沙河地區(qū)純堿市場價格多在1400-1450元/噸。周內(nèi)，純堿裝置逐步提負(fù)，供應(yīng)增加，而下游玻璃行業(yè)減產(chǎn)、冷修仍存，對純堿需求呈現(xiàn)弱勢，企業(yè)庫存居高不下。臨近月底受宏觀利好消息的釋放，期貨價格上漲，市場信心提振，詢單增加，純堿價格止跌企穩(wěn)。

從重質(zhì)純堿供需兩端表現(xiàn)來看，周內(nèi)重質(zhì)堿產(chǎn)量39.43萬噸，環(huán)比減少0.67萬噸；全國浮法玻璃產(chǎn)量115.37萬噸，環(huán)比-1.26%；光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能68.52萬噸，環(huán)比下跌0.98%。供需博弈，重堿供需差延續(xù)累庫。

表1 國內(nèi)重質(zhì)純堿周度供需平衡表

預(yù)測：純堿集中檢修基本結(jié)束，前期檢修裝置逐步恢復(fù)運行，僅個別企業(yè)減量生產(chǎn)，預(yù)計后市供應(yīng)端有望逐步提升。供應(yīng)高位格局未見明顯轉(zhuǎn)折，需求端亦是延續(xù)弱勢，供大于求的格局下，純堿市場難有較大波動。

1、檢修逐步恢復(fù)，供應(yīng)穩(wěn)步提升

周內(nèi)，純堿裝置逐步提負(fù)運行，雖有個別減量生產(chǎn)，但綜合供應(yīng)仍呈現(xiàn)增加趨勢。其中，天津堿業(yè)、山東海天、中鹽昆山、湖北雙環(huán)、甘肅金昌等裝置提量運行；安徽紅四方、安徽德邦、南方堿業(yè)、銀根化工等裝置減量生產(chǎn)，綜合產(chǎn)量小幅提升。周內(nèi)純堿產(chǎn)量67.22萬噸，環(huán)比增加1.05萬噸，漲幅1.58%。

下周來看，前期提量企業(yè)面臨滿產(chǎn)，預(yù)計下周純堿產(chǎn)量及開工預(yù)期增加趨勢，預(yù)計產(chǎn)量72+萬附近，開工率86+%。后市檢修預(yù)期較少，供應(yīng)端或?qū)⒀永m(xù)高位。

表2 國內(nèi)各地區(qū)純堿周度產(chǎn)量表

2、企業(yè)庫存居高不下

周內(nèi)，純堿企業(yè)發(fā)貨前期訂單為主，在消息的利好刺激下，企業(yè)接單情況緩和。截止2024年9月26日，本周國內(nèi)純堿廠家總庫存148.20萬噸，較上周四增加8.32萬噸，漲幅5.95%。其中，輕質(zhì)純堿69.77萬噸，環(huán)比增加5.44萬噸；重質(zhì)純堿78.43萬噸，環(huán)比增加2.88萬噸。去年同期庫存量為21.29萬噸，同比+126.91萬噸，漲幅596.10%。

當(dāng)前，純堿盤面價格震蕩上移，市場情緒緩和，下游企業(yè)適量補庫，多低價成交。截止9月26日，交割庫庫存33+萬噸。

3、待發(fā)訂單小幅提升

當(dāng)前，純堿企業(yè)待發(fā)訂單環(huán)比增加2.29天至8.98天?，F(xiàn)貨價格震蕩回穩(wěn)，下游企業(yè)詢單增加，對純堿采購情緒緩和，適量補庫為主。

預(yù)測：下游玻璃行業(yè)壓力仍存，供需失衡下，企業(yè)利潤處于低位，部分企業(yè)減產(chǎn)、放水冷修，短期在消息的支撐下，對純堿適量補庫。但供需矛盾較為突出，謹(jǐn)慎態(tài)勢仍存。

1、下游市場低位震蕩

說明：

價格單位：元/噸

產(chǎn)量周期：周產(chǎn)量（上周五到本周四）

開工率全周期：周開工率（上周五到本周四）

取價區(qū)域：華東市場

玻璃取價區(qū)域：全國均價

截止2024年9月26日，中國聯(lián)堿法純堿理論利潤（雙噸）為-95.40元/噸，環(huán)比下跌50元/噸。主要成本端煤炭價格呈現(xiàn)漲勢，而純 堿價格弱穩(wěn)維持，成本走高下，純堿利潤繼續(xù)下跌。中國氨堿法純堿理論利潤-98.88元/噸，環(huán)比減少54.31元/噸。周內(nèi)成本端焦炭價格震蕩上移，而純堿市場供需矛盾仍存，成交重心窄幅下行，缺乏驅(qū)動下，利潤繼續(xù)低位。

據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-400.44元/噸，環(huán)比下降67.15元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-135.15元/噸，環(huán)比下降40.46元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤-37.58元/噸，環(huán)比下降37.14元/噸。

2、下游產(chǎn)線繼續(xù)收窄

浮法玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場成交重心下滑明顯。周內(nèi)多數(shù)企業(yè)價格下滑，疊加政策面提振，調(diào)動了部分期現(xiàn)商采購原片的積極性，近日整體企業(yè)出貨較好，多數(shù)區(qū)域庫存下滑。下周預(yù)計會有產(chǎn)線存放水計劃，但前期點火產(chǎn)線亦有玻璃出來，疊加近日多條產(chǎn)線放水，整體來看，周產(chǎn)量或存減少預(yù)期，下游訂單增量有限，加上臨近國慶假期，多數(shù)下游存放假預(yù)期，消化原片能力有限，企業(yè)庫存存增加風(fēng)險，部分企業(yè)為降庫存，市場成交更加趨于靈活。

光伏玻璃：本周光伏玻璃供應(yīng)端持續(xù)下行，冷修窯爐一座，涉及產(chǎn)能 650 噸/日，減產(chǎn)堵窯口 4 個，涉及產(chǎn)能 890 噸/日；未來一周將迎來國慶假期，上下游預(yù)計開始商議新月訂單，未來是否持續(xù)減產(chǎn)，將參考具體簽單情況。近期行業(yè)價格因大幅減產(chǎn)以及訂單較好等原因暫穩(wěn)，但在供需仍不匹配階段，預(yù)計新月價格難提。截至本周四，全國光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 112 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計 489 條，在產(chǎn)日熔量 97363噸，環(huán)比-1.17%，同比+4.29%。

表3 下游對重質(zhì)純堿周度消費對比

3、下游浮法玻璃庫存高位調(diào)整

截止到20240926，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7287.8萬重箱，環(huán)比-191.1萬重箱，環(huán)比-2.55%，同比+75.91%。折庫存天數(shù)32.5天，較上期-0.2天；本期拿貨情緒略受提振，日度平均產(chǎn)銷率超百，行業(yè)庫存轉(zhuǎn)降。華北地區(qū)在市場情緒帶動下，中下游及期現(xiàn)客戶采購積極性提升，多數(shù)廠家出貨放量，整體去庫力度較大。華東市場中下游拿貨積極性略受提振，多數(shù)廠家?guī)齑孑^上期下降。華中市場本期產(chǎn)銷前低后高，本地情緒波動疊加外發(fā)價格優(yōu)勢下，整體呈去庫狀態(tài)。中秋假期后，華南區(qū)域企業(yè)價格普遍下調(diào)，刺激下游拿貨，整體企業(yè)庫存略有下滑。西南區(qū)域浮法玻璃為刺激節(jié)前出貨，周初價格普遍下滑刺激銷量，但客戶采購心態(tài)不一，整體產(chǎn)銷難以做平帶動庫存有所增加。西北區(qū)域季節(jié)性采購，周內(nèi)產(chǎn)銷尚可，行業(yè)略微去庫。東北地區(qū)浮法玻璃本周交投尚可，下游拿貨情緒良好，部分企業(yè)庫存呈去庫狀態(tài)。

表4 國內(nèi)重堿供需平預(yù)期

供應(yīng)：裝置大穩(wěn)小動 供應(yīng)高位徘徊

國內(nèi)純堿裝置穩(wěn)定運行，檢修季結(jié)束，后市檢修預(yù)期較少，供應(yīng)端逐步提量。從趨勢看，前期檢修企業(yè)逐步增量，供應(yīng)震蕩提升，下周純堿產(chǎn)量及開工預(yù)期增加，預(yù)計產(chǎn)量72萬附近，開工率86+%。

需求：情緒波動不大 剛需補庫

下游企業(yè)裝置震蕩調(diào)整，雖受政策影響，拿貨情緒緩和，但由于行業(yè)利潤不佳，且后市產(chǎn)線仍有減量計劃，謹(jǐn)慎態(tài)勢仍存，故對純堿補庫多延續(xù)剛需采購為主。

結(jié)論（短期）：純堿供應(yīng)穩(wěn)步提升，庫存延續(xù)高位，待發(fā)訂單有所增加，預(yù)計短期市場或有所緩和，疊加宏觀利好消息仍存，情緒影響下，短期純堿價格或偏穩(wěn)運行。

結(jié)論（中長期）：純堿四季度有兩套新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，且純堿集中檢修結(jié)束，后市檢修計劃較少，預(yù)期供應(yīng)端增量明顯，下游玻璃行業(yè)減產(chǎn)仍在繼續(xù)，需求或呈現(xiàn)弱勢，供需矛盾突出，利空市場。從趨勢看，供大于求的局面難以有效緩解，純堿中長期難言樂觀。后市仍需關(guān)注宏觀方面帶來的利好支撐。

風(fēng)險提示：純堿裝置變動、價格調(diào)整、庫存及進(jìn)出口變化、新裝置投產(chǎn)、下游原料庫存變化。